投資財通車：聯準會憂慮重重，美股和歐元同時「崩盤」

【投資財通車】聯準會憂慮重重，美股和歐元同時“崩盤”

1. 標普500三個月相關性指數跌破0.2
2. 歐央行主動出擊打壓歐元
3. 聯準會站在十字路口，接下來關注兩大因素的發酵

市場分析師 – Diego Xu 

美股下跌超2%

昨天，受到美聯儲會議聲明及鮑威爾的講話偏向於鴿派的影響，美國三大股指回調超2%。標普500收跌2.57%、納斯達克指數跌2.8%、道瓊斯指數收跌2.05%。

現階段，越來越多的機構認為股牛市即將結束。其主要原因是，拜登的刺激計劃規模最終可能不及預期，以及新政府支持強監管、加企業稅。

耶倫成為新一任財政部長後表示，預計很快將企業稅率從21%上調至28%。

同時，美國科技股的股指已經到達一個令人“擔心”的水平。數據顯示，蘋果、亞馬遜、臉書、微軟和谷歌的市值接近8萬億美元，再創歷史新高。 

標普500三個月相關性指數本周跌破0.2，接近2020年連續三次壟斷的低點。歷史數據顯示，每次標普500三個月相關性指數跌破0.2後，標普500指數都會從歷史高位下跌。 

注譯：標普500相關性指數測量標普500股票的波動的精密度。低於1表明股票之間的漲跌幅分化。

 雖然目前為止並不能確定美股牛市是不是結束，但越來越多機構認為美股在拜登上台後面臨回調風險，因此投資者需謹慎做多美股指數。 

歐央行官員出面打壓匯率

昨天，歐元/美元52個點，即0.43%；今天開盤，歐美匯率再低0.2%，日內有望測試1.20關口。

技術面顯示，歐元/美元昨天受到下跌趨勢線的壓力而回落，並跌破短期上升通道，走勢已經由多轉空。 

 

歐元/美元突然下跌，其主要原因是歐洲央行官員出面發出各派言論，並“威脅”稱不要低估歐央行降息的決心。

本周初，歐洲央行委員一致同意，深入研究去年新冠疫情爆發以來歐元兌美元走高的問題，著重研究歐央行和美聯儲的貨幣刺激政策差異是否推動了歐元走強。

昨天，歐洲央行官員明確表示，市場低估了降息的可能性。也就是說，委員們得出的歐元升值原因是歐洲央行的發言不及美聯儲鴿派。

消息傳出後，歐央行今年4月降息10個百分點的概率升至24.4%，今年10月降息概率突破50%。

 

美聯儲站在十字路口

雖然美聯儲在12月利率決議會議紀要中提到縮減債務購買一詞，但今天凌晨的利率決議維持鴿派論調。

利率決議公佈後，美國10年期國債收益率下跌1.47%，最低觸及1.003%；美國10年期實際收益率基本沒有變化。

 

與此同時，美元指數受到歐元疲軟的影響而收漲0.53%，漲幅為12月22日以來最大。黃金跌破200日均線，今天亞盤時段徘徊於1840美元/盎司附近。

 

鮑威爾發言要點

美聯儲主席鮑威爾表示：

美聯儲將維持寬鬆貨幣政策，直至實現物價穩定和充分就業的雙重目標。

美國距離實現就業和通脹目標還有很長的路要走。

雖然住房市場已經復甦、商業投資回暖，但未來的全面復甦之路仍然高度不確定。

必要情況下，美聯儲可以在資產購買方面採取更多行動。

現在還不是討論縮減資產購買力度的時候，全神貫注於刺激政策的退出策略顯得操之過急。

美聯儲會注意與市場的溝通，確保在逐步縮減購債到來時不會感到意外。

美國距離實現群體免疫還要相當長一段時間，新冠疫情仍將對美國經濟構成相當龐大的下行風險。 

 

展望

鮑威爾的講話可以看出，美聯儲在等待疫苗接種進程和疫情的發展來決定未來貨幣政策。

同時，美聯儲並不擔心市場對未來通脹預期的升溫，而美國5年期隱含通脹率徘徊於2%目標水平附近。

目前，美國貨幣政策決定處於十字路口，一方面，疫苗接種可能在拜登上台後加快進行，提升經濟增長預期；但另一方面，美國就是市場和通貨膨脹離美聯儲目標水平甚遠。

隨著疫苗接種，市場對美國經濟預期升溫，前段時間部分官員表示支持今年開始縮減QE，從而防止2013年發生的縮減恐慌，即債券收益率飆升而影響各大類資產的定價。但今天凌晨鮑威爾的發言很明確：美聯儲短期內不會考慮停止QE。

從經濟數據來看，美國因疫情而失業的人數仍然徘徊於1000萬左右，而且前兩周公佈的初請人數正在上升。此外，美國核心PCE物價指數只有0.01%，接近通縮水平。

世界大型企業研究會數據顯示，美國1月就業難獲得指數從12月的-1.9降至-3.2；認為收入將增加的比例從12月的15.7%降至14.4%。

接下來，美聯儲將關注拜登刺激方案能否在3月前通過（9000億美元的部分刺激在3月結束），以及疫苗接種進程。拜登本周將美國每日疫苗接種數量提升至150萬劑，百日內完成1.5億劑注射

投資財通車：拜登交易開始，美債和黃金首當其衝

 【投資財通車】拜登交易開始，美債和黃金首當其衝

1. 川普支持者重返華盛頓，準備1月20日鬧事
2. 拜登即將公佈萬億財政刺激計劃，美債和黃金何去何從？ 

市場分析師 – Diego Xu 

 

注意1月20日黑天鵝

 

隨著1月20日，美國總統大點的臨近，市場開始謹慎做多風險資產。雖然美國三大股指仍然在創歷史新高，但速度放緩、漲跌交叉。隔夜，標普500收跌0.66%、納斯達克指數跌1.55%、道瓊斯指數收跌0.29%。

昨天，民主黨議員正式向美國眾議院提交彈劾特朗普的議案；今天，眾議院將對特朗普彈劾案投票，預計將會以簡單多數通過。然而，成功彈劾特朗普需要參議院2/3的票數，這是能否彈劾成功的關鍵所在。

接下來一周，投資者需要關注美國大選最後時刻的任何動亂。

據美國《世界日報》消息，特朗普支持者相約1月20日拜登就職典禮當天重返華盛頓。

一名特朗普支持者表示，我們當中很多人將在1月19日舊地重遊，帶著我們的武器，展現我們支持國家的決心！我們人數之龐大，將不是任何軍隊或警力足以抗衡的。

據報道，為確保安全，部署到華盛頓特區的美國國民警衛隊將攜帶武器。來自六個州的5000多名士兵將支援華盛頓。

在上周特朗普支持者攻入國會大廈當天，黃金上漲了45美元。如果美國總統上任大點當日出現暴亂，或者拜登無法如期入主白宮，市場避險情緒將會上升，黃金或短期得到追捧。 

美債收益率站穩1%



自從拜登上週末宣佈本週四公佈萬億美元的在真刺激後，美國10年期國債名義和實際收益率快速上漲，


美元短線反彈、黃金下跌。

雖然美國12月非農就業人口下降14萬，但昨天黃金收了連續第四根陰線，

價格從1950美元/盎司跌至1816美元/盎司，跌幅為134美元。

與此同時，美元指數連續四日收陽線，匯率從89.19升至90.60，漲幅為1.58%。

從1小時圖來看，美元指數上周出現三底反轉形態後，形成上升通道，短期走勢由空轉多。

 

雖然美聯儲超寬鬆貨幣政策疊加美國財政和貿易赤字並不支持美元大幅上漲，但歷史數據顯示，當美元淨空頭頭寸處於歷史高位時，美元往往會出現一波反彈。目前，美元淨空頭頭寸徘徊於2007年高點附近。

接下來，投資者需要重點關注拜登公佈的財政刺激計劃是否符合或超出市場預期，以及疫苗的接種速度。

藍色浪潮讓美債收益率上升 

12月，美國國會通過9000億美元的財政刺激計劃，其中包括每人600美元的失業救濟金，小企業將獲得2840億美元的救助，250億美元用於家庭租金援助。市場預計，此法案將提升美國個人消費支出2.1%左右。

上周，民主黨在喬治亞洲贏下兩個席位，“藍色浪潮”提升了拜登推出財政刺激法案的預期。

拜登的新一輪刺激方案包括：2000美元支票，向製造業投入4000億美元，研發領域投入3000億美元，提高最低工資至15美元，2000億美元對州和地方政府的援助。

9000億美元刺激方案的推出加上拜登即將公佈的萬億美元，令市場上調美國經濟預期，並預計美國通貨膨脹可能突破2%。

美國5年期盈虧平衡利率升至2.0826%、10年期2.0735%。也就是說，市場預計美國今年通貨膨脹將突破2%目標水平。 

 

上周，美國10年期名義收益率升至1.1426%，為今年3月以來首次站上1%。美國10年期實際收益率從歷史低點，反彈至-0.9480%。

 

 

美國10年期名義收益率

 

 

美國10年期實際收益率

通脹上升加上經濟復甦預期上升，市場認為美聯儲可能在今年年底或明年年初開始縮減債券購買力度。

歷史數據顯示，黃金與美國實際收益率呈負相關關係。後續需要關注，拜登公佈的財政刺激是否符合或超出市場預期。

 
疫苗接種低於預期

最近，新冠病毒在英國、南非和日本出現變異毒株，且傳播率較之前大幅攀升。目前，疫情在歐美和包括中國在內的部分亞洲國家正在惡化。

此前，市場基本定價今年疫苗會迅速接種，疫情得到控制。但是，疫苗接種不及預期加上疫情惡化，市場避險情緒上升，美元指數在一定程度上再次成為避險資產。

截止1月11日，全球總接種人數2815萬，占世界人口的0.31%，其中中國接種900萬人、美國899萬人，分別占總人口0.63%和2.03%。 

 

由於懷疑疫苗的有效性以及對疫苗的副作用比較擔心，目前全球接種意願下降。全球接種意願從之前的77%降至71%，美國則降至51%。

截至2020年12月23日，美國共有18.93萬人接種了第一劑輝瑞新冠疫苗，共報告了4393起不良反應事件。

後續需要關注，疫苗對變異毒株的有效性，以及疫苗接種速度。如果疫情持續惡化，美元可能會繼續得到追捧，從而打壓黃金。

投資財通車：美國12月非農「大跌眼球」，黃金不漲反跌

 【投資財通車】美國12月非農“大跌眼球”，黃金不漲反跌

1. 拜登本周公佈新一輪財政刺激方案
2. 美國12月非農轉跌，黃金卻暴跌64美元

市場分析師 – Diego Xu

 

 

黃金暴跌64美元

 

上週五，雖然美國12月非農創八個月新低，但黃金暴跌64美元，最低觸及1828.67美元/盎司。

上周，黃金總體下跌49.17美元。

技術面顯示，雖然黃金運行於上升趨勢線上方，但上週五跌破斐波那契23.6%回撤率，短期內

存在進一步下跌的動能。

 

黃金日線圖

從基本面來看，新冠疫情惡化，美元弱勢是支撐黃金的主要因素。CFTC持倉量顯示，市場在

上周增持黃金，顯示出部分投資者正在抄底黃金。同時，黃金ETF持倉量上周也小幅上升。

 

黃金CFTC持倉量

 

黃金ETF全球持倉量

但是，短期而言，市場對美國經濟復甦預期升溫，同時美元反彈的預測也越來越強烈。

上週五，美元指數收了連續第三根陽線，上周累積上漲0.19%。今天，美元指數開盤上漲0.22%。

CFTC持倉量顯示，市場持有的美元淨空頭仍然處於2007年以來最高水平，這意味著美元這

波走勢處於技術性反彈階段。

 

對於短期內壓制黃金的一個主要因素是美國實際收益率正在上升。

上周，美國10年期抗通脹收益率從歷史最低點的-1.1171%升至-0.9766%。

實際收益率上升，主要因為市場預計拜登上台後將會推出更多的財政刺激，從而提升經濟。

 

美國12月非農“大跌眼球”

 

由於美國新冠疫情惡化，國會遲遲沒有通過新一輪財政刺激方案，美國12月非農就業人口數據重回跌勢。

但總體來看，美國勞動參與率維持在67%附近，同時永久性失業人數下降，因此在國會通過了9000億美元刺激方案後，美國就業市場有望在1月改善。

美國12月非農就業人口減少14萬，創去年4月以來最低水平，市場預期增加5萬，11月從增加24.5萬上修到增加33.6萬。

 

美國12月失業率持平前值6.77%，12月永久失業人口從372萬下降至337萬。

 

 

美國失業率

 

 

美國永久失業人數

由於新冠疫情惡化，美國12月就業人數的下降主要在服務行業。12月，旅遊休閒服務業減少了390萬個工作崗位。同時，12月私營教育領域業減少了6.3萬個崗位，政府僱員減少了4.5萬人。

受到聖誕假日購物的影響，專業和商業服務增長了16.1萬個崗位，零售業增加了12.1萬個崗位，建築業新增了5.1萬個崗位。

本次非農下降也在市場的預期之中，因為之前的數據受到特朗普政府的嚴格監督，同時政府僱員也增加了疫情後的非農數據。而隨著特朗普敗選，美國現任政府對非農的關注度下降，政府也停止僱員。

本次非農就業人口下降與之前公佈的ADP小非農和ISM就業PMI相吻合。

美國12月ADP小非農就業人口減少12.3萬。ISM非製造業就業PMI為51.5，製造業就業PMI為48.2。美國12月挑戰者裁員人數上升至77030。

 

美國製造業和服務業就業PMI

 

 

美國挑戰者裁員人數

 
總體來說，美國非製造業就業PMI處於擴張區間，但挑戰者裁員人數上升，也就是說美國製造業就業市場將會拖累1月非農。

本周焦點

 

本周，市場重點關注拜登新政府即將公佈的新一輪吧財政刺激方案，以及美國12月零售銷售。

上週五拜登表示，針對新冠肺炎疫情，600美元的現金補貼是不夠的。1月14日，他將發佈關於下一輪救助計劃的框架，美國民眾有資格享受15美元的最低時薪，至少數萬家公司獲得了本不應該申請的政府救助款。

市場預計，拜登的新一輪財政刺激將在6000-7000億美元之間，主要包括：向民眾發放2000美元支票、學生債務幫助、州政府資金提供。

本週三晚上9點30分，美國將公佈12月CPI，前值同比1.6%，預測值1.6%。

由於拜登新政府將加大財政刺激，市場對美國再通脹的預期大幅上升。目前，美國10年盈虧平衡率上升到2.07%，創2018年以來最高水平。 

 

盈虧平衡率上升至2%以上意味著投資者預期美國通貨膨脹將會突破2%目標水平，而美聯儲也一直強調將會容忍通脹在一段時間內處於2%以上。

週五晚上9點30分，美國將公佈12月零售銷售，前值下降1.1%。

彭博數據顯示，市場預期美國12月零售銷售環比萎縮0.3%，最高0.5%，最低-1.7%。