投資財通車：美國債券收益率陡峭，歐元前景堪憂

 聯準會官員發出重要信號，美債收益率變陡峭

優勢逐漸消失，歐元前景堪憂

  市場分析師 – Diego Xu 

 

美國債收益率陡峭

  雖然美國雙赤字高企、就業市場惡化、新冠人數不斷攀升，但隨著拜登刺激政策和疫苗分發，市場對美聯儲提前收緊貨幣政策的預期愈發強烈，而這正在令美國債券收益率變得更加陡峭。 昨天，美元指數低開高走，最終收漲0.29%。美元指數最近觸底反彈，一方面是市場對美聯儲提前結束QE的預期升溫，另一方面是美元有超賣現象。 過去一年元對全球主要貨幣貶值，其中兌澳元下跌12.26%、歐元9.32%、日元5.94%、英鎊4.84%。

截止1月13日，美國2年期和10年期國債收益率利差為136.7個點，5年期和30年期為74.46個點，10年期與30年期為96.31個點，三個期限的利差均創2016年以來新高。

美國債券收益率更加陡峭，建立在拜登上台後的更多財政刺激將會提振美國經濟並引發更高的通貨膨脹。

目前，美國10年期隱含通脹率已經突破2%。 今天，拜登將公佈萬億美元的財政刺激政策，其中包括提高個人失業金2000美元，擴大救濟金，補助州政府，疫苗分發資金，租金減免援助等。 雖然部分政策（如州援助）可能不會得到參議院的支持，但提高失業金將會提高消費，加上疫苗加速注射，美國經濟有望復甦。

美聯儲發出信號 近期，美聯儲官員針對縮減購債規模的問題頻頻發聲，總體鴿派和鷹派不相上下。

 

支持提前收緊貨幣政策的官員：

 

亞特蘭大聯儲表示表示，對2021年末潛在的削減購債規模計劃持開放態度。

達拉斯聯儲主席表示，希望美國經濟能夠充分反彈，至少讓2021年晚些時候開始縮減購債規模的討論成為可能。

費城聯儲主席稱，潛在的縮表發生在2021年底或者2022年初。 

不支持今年縮減貨幣政策的官員：

 美國聖路易斯聯儲主席表示，現在就討論減少貨幣政策對美國經濟的支持還為時過早。 

美國波士頓聯儲主席稱，美聯儲將把短期利率保持在較低水平，並繼續購買較長期資產，直到經濟增長站穩腳跟。

美國堪薩斯城聯儲主席認為現在猜測央行何時回撤貨幣政策支持還為時過早。


可以看出，目前美聯儲內部對今年縮減貨幣政策還有很大的分歧，但該討論已經在日程上，其主要目的是提前與市場保持溝通，避免2013年發生的Taper Tantrum（縮減恐慌）。

當時，美聯儲宣佈結束QE導致了國債收益率大幅攀升，美國股市下跌，市場恐慌情緒濃厚。 

歐元前景堪憂

 

自從突破1.2300後，歐元/美元止跌回落至1.2200下方。

歐元滯漲，可以概括為內外部三大因素：

 

第一，歐洲央行和美聯儲的前瞻指引發生變化。

 歐洲央行行長德拉基昨天表示，歐央行必須避免過早取消支持經濟的錯誤，歐洲央行決心保持良好的融資狀況，恢復經濟需要持續的財政和貨幣政策支持。

也就是說，歐洲央行暫時不會改變市場對其繼續超寬鬆貨幣政策的預期，這與美聯儲形成鮮明的對比。 

第二，歐洲財政刺激優勢消失。

 去年11月後，歐元/美元從1.16升至1.23，部分原因是美國國會兩黨一直未能就新一輪刺激政策達成協議，同時歐盟27國就1.8萬億歐元預算、7500億歐元復甦基金達成一致。

根據該協議，3900億歐元作為為贈款，根據各國的經濟情況進行分發，3600億歐元作為低息貸款。

然而，隨著美國推出9000億美元的財政刺激，拜登即將公佈萬億美元的刺激計劃，歐元對美元的優勢逐漸消失。 

最後，最近歐洲各國為了抗疫紛紛推出更加嚴格的封鎖措施。

德國總理默克爾稱，德國的新冠疫情封鎖措施仍需要繼續維持8周到10周時間，封鎖時間將持續到4月。

同時，實行宵禁令後，專家對法國實行類似於去年3月封鎖措施的呼聲越來越大。

高頻數據顯示，歐洲主要國家的經濟活動指數正在下降，而這意味著經濟增長預期降低。 

 

彭博預計，歐元區今年第一季度GD環比萎縮2.2%、同比僅增長1%。

 

 

總體而言，從內部和外部的角度來看，歐元對美元的基本面正在惡化，後續下跌的可能性較大。